Le marché mondial des obligations durables atteint 442 milliards de dollars au premier semestre 2022, un résultat lié à la forte croissance des sustainability-linked bonds (SLB)

• Après une année record en 2021, 835 émissions d’obligations vertes ont été lancées à travers le monde depuis le début de l’année 2022*.
• Les émissions de sustainability-linked bonds (SLB) ont connu une croissance importante avec une multiplication par dix des montants levés (110 milliards de dollars) par rapport à l'année dernière et un début de semestre 2022 plus fort que celui de 2021.
• Les entreprises européennes sont à l’origine de plus de la moitié du nombre d’émissions de SLB en 2021 et au premier semestre 2022, faisant de l'Europe le marché le plus important en matière d'obligations durables.
• Les émetteurs français d’obligations vertes se placent au second rang en Europe avec 18 milliards de dollars émis au premier semestre 2022.

Sur les six premiers mois de l’année 2022, ce sont au total 835 émissions d’obligations vertes lancées à travers le monde, atteignant un total de 245 milliards de dollars, selon une étude menée par Linklaters**. L’année 2021 était déjà une année record puisque les montants émis ont atteint 572 milliards de dollars, soit plus du double des montants émis en 2019.

Toujours sur le début de l’année 2022, bien que la Chine continue d’occuper une place prépondérante avec 206 émissions lancées, l’Europe se positionne comme un marché important en matière d’obligations vertes avec, notamment, l'Allemagne en tête avec 29 milliards de dollars d'obligations vertes émises au premier semestre 2022, suivie par la France (18 milliards de dollars) et les Pays-Bas (11 milliards de dollars).

L'essor des sustainability-linked bonds (SLB)

Si les obligations vertes restent la catégorie dominante parmi les obligations durables, les SLB, qui vont au-delà du modèle traditionnel d’affectation du montant levé par l’émetteur en prévoyant de lier la performance ESG à la performance financière par le biais d'indicateurs clés de performance, ont vu leur montant total émis multiplié par dix, passant de 11 milliards de dollars en 2020 à 110 milliards de dollars en 2021.

Bien qu'il s'agisse d'une tendance plus récente, la première émission de SLB datant de 2019, les SLB constituent un choix attractif à l'heure où les entreprises sont soumises à des obligations de reporting et de due diligence croissantes sur les aspects ESG et font face à une pression plus forte des parties prenantes et des investisseurs.

La croissance du marché des SLB s'est poursuivie en 2022, avec 53 milliards de dollars émis au premier semestre, dépassant ainsi le total du premier semestre 2021 qui s'élevait à 42 milliards de dollars. L'Europe domine le marché avec plus de la moitié des émissions totales de SLB en 2021 et au premier semestre 2022 (52%) devenant aussi le plus important marché d'obligations durables au monde.

Financer la transition vers une économie bas carbone

Si les gouvernements et les entreprises dans les secteurs des infrastructures et des services financiers sont restés les principaux émetteurs d'obligations vertes en 2021 et au premier semestre 2022, avec un total de 77% des émissions, les SLB sont émises par des entreprises de secteurs plus variés.

Outre les émetteurs des secteurs des infrastructures et des services financiers qui représentent 30% des émissions de SLB en 2021 et au premier semestre 2022, les émetteurs des secteurs de l'industrie, des matériaux et des biens de consommation représentent une part importante du marché, avec un total de près de 50% des émissions.

Véronique Delaittre, avocate associée en Marchés de Capitaux, commente :

"Le marché des obligations durables continue de se renforcer, preuve d’une volonté croissante des investisseurs d’aligner leurs stratégies d'investissement vers plus de durabilité. Parallèlement, nous assistons à un fort développement réglementaire au niveau européen (Ajustement à l’objectif 55, Taxonomie, SFDR, etc...). Bien que l’essor des produits ESG ne semble montrer aucun signe d’affaiblissement, le marché des obligations durables fait l’objet d’une volonté accrue de réglementation afin, notamment, d’éviter le risque de greenwashing. La proposition de norme européenne sur les obligations vertes en Europe (EU Green Bond Standard) qui obligera les acteurs du marché à plus de transparence en est un bon exemple."

Linklaters a été précurseur sur le marché des émissions obligataires SLB dès leur création en conseillant les banques ou les émetteurs sur ce type d’emprunts (émissions de Lafarge Holcim, Suzano, Novartis, Enel, Schneider Electric (première SLB convertible), Legrand ou Atos).

L’expérience de Linklaters en matière d'obligations vertes, sociales ou sustainability-linked s'étend à ses bureaux européens, nord-américains et asiatiques et s'appuie sur le soutien des pratiques leaders du cabinet en matière de droit des affaires, d'énergie et de réglementation financière.

*1er janvier au 30 juin 2022.

**Analyse basée sur des données Bloomberg.